普通交易客户在沪铜期权合约挂牌至交割月前第二个月阶段,单边投机最大持仓上限为8000手,进入标的期货交割月前第一月之后,单边最大持仓限额下调至3000手,做市商账户对应阶段额度分别为10000手和3200手,全部统计口径均按单边进行计算。很多参与衍生品交易的币圈、期货跨界交易者容易混淆沪铜期权和沪铜期货的限仓规则,这里需要明确,沪铜期权与对应标的期货执行分开限仓,两者持仓手数不会互相占用额度,投资者可以分别在期货、期权板块开到对应上限头寸,不用担忧期货持仓挤占期权的可开仓空间。

沪铜期权的持仓统计有特殊计算逻辑,并不是简单统计看涨、看跌各自的总手数,交易所会把同一月份期权合约内看涨买持仓与看跌卖持仓合并计算为一组单边,看跌买持仓与看涨卖持仓合并计算为另一组单边,两组头寸分别独立受到持仓限额约束,不能简单理解成看涨最多8000手、看跌再额外8000手,不少交易者实操中因为忽略这套合并统计规则,盘中触发限仓提示,无法继续开新仓,打乱原有交易计划。同时实际控制关系账户会被合并计算持仓,多个关联账户分散开仓绕开限额的方式并不被允许,交易所后台会对关联账户进行统一头寸监控,规避分仓投机的行为。

上面提到的8000手、3000手均属于投机类持仓额度,如果产业客户有真实现货背景,可以通过套期保值额度申请突破投机持仓上限,套保额度会结合企业现货贸易、加工库存规模进行审批,不受普通客户投机限额束缚,这也是产业机构能够持有大额沪铜期权头寸的主要途径。普通个人、没有完成套保审批的机构,只能够使用投机限额,无论资金体量多大,都不能超过对应合约阶段的单边上限,资金充足也无法绕过交易所硬性限仓,这一点对于习惯高资金杠杆操作的币圈转场交易者尤为重要,不能按照币圈无持仓上限的思维来做国内场内期权交易。

合约时间节点变化会自动触发限仓下调,不需要投资者手动调整,当合约运行到交割月前第一月,系统就会把单月沪铜期权客户投机限额从8000手下调到3000手,如果投资者此前已经持有超过新标准的头寸,只能够进行平仓操作,不可以新开仓,不会强制自动平仓,但新增开仓委托会直接被系统拒绝。交易过程里还要区分不同合约月份,限仓是按单个合约月份单独统计,不同到期月份的沪铜期权合约限额互不干涉,投资者可以在远月合约开满8000手,近月交割前月份开满3000手,各月份头寸分开核算,并非全品种合计8000手上限。